作者 | 谢照青
编辑 | 刘鹏
3 月 12 日，香港廉政公署和证监会联合公布，正在调查涉及券商高管贿赂及内幕交易行为，其中搜查了 14 个地点，逮捕 8 人，并发现一起涉嫌内幕交易案——该交易为一家对冲基金带来约 3.15 亿港元收益，涉案券商高管从中受贿超过 400 万港元。
官方声明虽然未点名具体机构。但腾讯新闻《潜望》在 3 月 10 日获悉，当日下午廉政公署及证监会进入中信证券香港办公室展开调查。另外一家涉案券商为国泰君安，其股票市场部负责人 Samuel Pan（潘举鹏）被带走调查。涉案的对冲基金为 Infini Capital ( 无极资本 ) 。
这是香港自 2017 年以来最大规模的金融行业调查行动。2017 年证监会与廉政公署曾联手调查曹贵子等人涉嫌操纵多只"妖股"，并逮捕多名涉案人员。
"出现一只蟑螂，往往意味着可能还有更多。"一位香港基金负责人对腾讯新闻《潜望》表示，此次行动可能牵出更多类似行为。另一位券商负责人预测，"香港融资市场可能接下来会有一场大地震。"
腾讯新闻《潜望》独家获悉，星展银行固收部门债券销售副总裁沈吟已被香港证监会停牌。沈吟与正在被廉政公署调查的 Samuel Pan 为夫妻关系。
"监管风暴"重临之际，过去一年多持续火热的香港融资市场开始出现担忧情绪。多位在港金融从业者对腾讯新闻《潜望》表示，此轮彻查并非坏事，"让闹哄哄的港股市场更干净、更守规矩。"
短时间快速崛起 无极资本现形记
在调查公告发布之前，Infini Capital（无极资本）在中环的知名度有限。公开资料显示，该基金由 Tony Chin ( 钱涛 ) 于 2015 年 6 月在香港成立。但其 LinkedIn 资料显示，钱涛于 2012 年起即为 Infini Capital 创始人，而香港证监会牌照记录显示，他自 2019 年 1 月 14 日至 2025 年 12 月 4 日期间担任该基金的负责人员（RO）。更早之前，2010 年 4 月 16 日至 2011 年 3 月 31 日期间，他的牌照显示为任职于摩根士丹利投行部门。
这可能意味着，Tony Chin 在 2019 年之前极有可能并未对外募资。腾讯新闻《潜望》梳理发现，过去 1 年，该基金参与了 6 家港股公司配售，且为唯一认购人，认购总额超过 132.53 亿港元。（详情如下）
（数据来源港交所公告）
不少项目采用分批认购的方式，包括中国儒意、协鑫科技、微盟等采用 2 批 4 次认购。其中微盟第二批第四笔认购至今未完成。
同一时期，无极资本也在 IPO 基石投资方面也十分活跃。腾讯新闻《潜望》通过梳理发现，过去大半年，无极资本参与了海致科技集团、迅策、曹操出行、顺丰控股等 10 个港股 IPO 的基石认购，总额超过 9.6 亿港元，大多数将于今年 6 月 30 日左右解禁。
随着基金参与配售和 IPO 基石认购项目增多，钱涛及无极资本在中环被更多人熟知。
无极资本的核心成员还包括顾浩，其于 2019 年 8 月加入该基金，在 2025 年底的美国 SEC 备案文件中显示为 CEO。目前该基金持牌人员为 20 人，3 名 RO。
钱涛在港的公开信息有限。除无极资本基金负责人外，他仅担任了董建华创立的团结基金参事，以及 2023 年成立的香港金牛篮球俱乐部创始人。团结基金官网显示，钱涛毕业于美国密歇根大学安娜堡分校。
在密集参与配售及 IPO 之前，无极资本因偏好接大宗交易而在中资圈崭露头角。一位在港的基金负责人对腾讯新闻《潜望》表示，他曾接触 Infini Capital 洽谈一笔场外大宗交易，对方除正常折扣外，还要求额外支付回佣。
"了解的过程中发现，Infini Capital 的手法路子太野了，比如明面上打 8 折交易，实际上是 7 折，差价则需要通过 U 交易。"上述基金负责人对腾讯新闻《潜望》表示，最后交易中止。
廉政公署公告显示，无极资本涉嫌通过投行高管提前获取配售信息，建立空仓或股权互换合约，在配售公告发布、股价下跌时获利。
"类似手法在大宗交易的时候也如此，即提前获知大宗交易，趁股价下跌而做空，肯定违规。"上述券商负责人对腾讯新闻《潜望》表示，差不多每隔 10 年，中环就会出现基金公司因内幕交易而被调查的案例。但像无极资本如此大规模入市、且直接与投行高管配合而进行内幕交易的人则不多。
监管风暴或波及港股 IPO：市场期待更规范环境
一位从事 IPO 业务超过 20 年的香港券商负责人对腾讯新闻《潜望》表示，若调查"连根拔起"，港股 IPO 市场可能受到波及。
这是因为，此次被调查的国泰君安证券及中信证券的高管中涉及了股票市场（ECM）负责人，该部门同时负责配售及新股发行的销售。
3 月 10 日，国泰君安及中信证券香港办公室被廉政公署调查后，中环多名投行从业者对腾讯新闻《潜望》表达担忧，这两家券商保荐的 IPO 项目众多，且无极资本参与其中不少。
一位上市公司负责人对腾讯新闻《潜望》透露，其公司 IPO 时，国泰君安曾安排了无极资本下单。在此之前，该公司上市团队对于无极资本了解甚少。
与此同时，一份涉及到港股 IPO "保底基金"的匿名举报信在中环流传，信中提及的海致科技亦有无极资本参与基石认购。如下图。
不同信源向腾讯新闻《潜望》表示，该举报信中" ZD "可能指的 ZD Global 基金，该基金负责人为黄瑞。公开资料显示，黄瑞为 ZD GROUP 董事长，也是 ZD global 投资的海盈证券合伙人。
举报信内容的真实性腾讯新闻《潜望》无法核实。但自 2025 年 8 月港股 IPO 机制改革以来，"包盘"现象确实增多：部分募资规模较小的项目，券商联合特定基金通过基石、国配等方式高度集中认购份额。
这和港交所 2025 年 8 月的新股发售改革有关。改革之后，港交所引入了 A、B 两种机制，A 机制为可选择回拨，即使超额认购 100 倍以上，回拨也仅为 35%，也可具体设置其他的回拨条件；而 B 机制，则不设回拨，但是最低初步分配给散户的份额为 10%，最高则为 60%，可由发行人自行确定。
现在赴港 IPO 的公司大多数选择 B 机制，便于减少散户持股、提高机构集中度。在"包盘"项目中，这些机构往往由关联方控制，虽然看起来并非关联人。
部分小盘股 IPO 后股价短期剧烈波动，例如 2025 年 6 月上市的药捷安康：发行价格 13.15 港元，募集额约 2.0 亿港元。药捷安康上市首日报收 23.50 港元，较 13.15 港元的发行价大涨 78.71%，IPO 不足 3 个月，9 月 15 日开盘后股价涨至 679.5 港元每股，涨幅超过 50 倍，随后当天下午又暴跌超过 50%，以 192 港元每股收盘。当时该股票的换手率约 4%，成交量约 1245 万股。
市场至今不清楚该股价极端波动的具体原因。腾讯新闻《潜望》从不同的信源获悉，香港证监会曾就药捷安康的股价异常波动展开市场调查，但截至目前未公布结果。
药捷安康招股书显示，除了 TradeGo Markets 外，其余承销商均为中资机构，包括中银国际、招银国际以及浦银国际等。
上述券商负责人对腾讯新闻《潜望》表示，包盘现象虽为圈内公开秘密，但尚未见证监会公布香港调查案例。他认为，这次监管调查更深入的话，可能会波及更深，但并非坏事，"让闹哄哄的市场更干净。"
这场监管风暴预计短期内不会结束。腾讯新闻《潜望》获悉，上周（3 月 10-15 日）部分无极资本开户的券商已经向证监会提交了该基金的交易明细。
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